La respuesta corta es: con inteligencia artificial. La larga, y sobre todo lo que la IA NO hace por mí, es este correo.

Pero antes, un minuto para quien conozca la IA más de oídas que de uso.

Lo que ha cambiado desde 2022

La inteligencia artificial lleva décadas desarrollándose. Lo nuevo es que, desde que apareció ChatGPT a finales de 2022, ha pasado de ser cosa de unos pocos especialistas a una herramienta que usa cualquiera, en el trabajo, en los negocios o en casa. Usarla también para gestionar nuestras inversiones era cuestión de tiempo.

Mi historia con ella tiene dos etapas. Entre 2022 y principios de 2025 la usé poco, más por curiosidad que otra cosa, casi jugando con la nueva tecnología. Pero a mediados de 2025 me di cuenta de que, trabajando en tecnología como trabajo, si quería seguir siendo competitivo tenía que tomármela en serio. Le dediqué muchísimas horas durante seis meses a aprender a usarla y automatizar buena parte de mi trabajo. Y cada uso nuevo que le encontraba en la oficina me sugería otro en mi vida personal, sobre todo en mis finanzas.

Así que a principios de este año me hice con mis inversiones la misma pregunta que ya me hacía en el trabajo: ¿cómo puedo procesar más información, investigar más y aprender más rápido, con el mismo tiempo y la misma energía que tengo? En resumen: cómo hacer más con menos.

Contrato de honestidad: aún no soy experto en utilizar la IA para invertir

Dicen que para llamarse experto en algo hay que acumular unas 10.000 horas de práctica. En invertir, con humildad, creo que sé de lo que hablo: llevo 25 años haciéndolo. En usar IA para invertir llevo menos de uno. No soy experto, y no me preocupa reconocerlo.

Lo curioso es que no me ha hecho falta serlo. Porque lo que he hecho no es aprender cómo funciona la IA por dentro, sino enseñarle a seguir mi forma de pensar: los pasos que he ido afinando en 25 años para decidir qué compro, qué mantengo y qué vendo y cómo le hago seguimiento a la cartera.

Piénsalo como un asistente muy rápido al que le explicas una sola vez cómo buscar información sobre una empresa, qué pasos seguir para analizarla, cómo calcular cuánto vale y cómo hacerle seguimiento después. Esas instrucciones escritas se llaman “skills” (habilidades, en inglés), y lo bueno es que las escribes una vez y las reutilizas durante años. Las herramientas más conocidas —ChatGPT, Gemini, Claude y otras— permiten trabajar así.

Y encaja muy bien con invertir, porque invertir es un proceso repetitivo. Más o menos, va así:

1. Buscas empresas que parezcan buenas inversiones.

2. Te quedas con las que mejor entiendes, calculas cuánto valen y lo comparas con el precio de hoy para decidir si inviertes.

3. Repites 1 y 2 hasta formar una cartera de 20 o 30 empresas, para estar bien diversificado.

4. Revisas cada cierto tiempo las que tienes —los resultados, las noticias— para decidir si mantienes, compras más o vendes.

Y vuelta a empezar. Cada uno de esos pasos puede tener su skill de IA.

Cómo lo tengo montado

Este es mi ciclo tal y como funciona hoy, en cinco momentos:

• Analizar. Le doy el nombre de una empresa, y la IA busca los datos, me hace mis cuatro preguntas una a una —si no la entiendo, ahí se acaba— y calcula cuánto vale. Si me falta información, me ofrece investigar más.

• Dejar escrito el porqué, mi tesis de inversión. Con mis respuestas, redacta la tesis en dos líneas y qué la rompería (para decidir vender), y la guarda en mi registro de decisiones.

• Seguir los resultados. Cada semana en la que presentan resultados empresas de mi cartera, me reserva un hueco en el calendario con la tesis de cada una a mano, para releerla.

• Antes de vender. Me calcula el impuesto a pagar antes de dar la orden, no después.

• Declarar. Con los movimientos que descargo de mi bróker, prepara la parte de la declaración de la renta que corresponde a la cartera y yo solo la reviso con calma y la presento.

Antes y después de la IA

Antes, todo esto vivía en un Excel complicadísimo, con una hoja para la cartera, otra para las empresas que seguía, otra para el diario de decisiones, una por cada candidata que valoraba… Daba para lo que daba. Así ha cambiado:

• Valorar una empresa: antes, dos o tres horas. Ahora, en diez minutos tengo una primera versión con información suficiente para decidir si compro o no o si sigo investigando.

• Empresas nuevas analizadas: antes, unas doce al año, una al mes. Ahora, entre diez y quince al mes.

• La declaración de la renta de la cartera: antes, un fin de semana entero. Ahora, un par de horas.

Ojo, que no las compro todas, ni mucho menos: unas no me convencen, y ni el capital ni el tiempo dan para tanto. Yo, además, ya tenía la cartera formada cuando empecé con esto de la IA. Pero alguien que empiece hoy podría formar la suya mucho más rápido de lo que me llevó a mí: ya no le limitaría el tiempo para analizar, solo su dinero.

Y lo que más ha cambiado no se mide en horas. Antes, como no me daba la vida, repartía el tiempo según el riesgo: le dedicaba más a mis cinco posiciones más grandes y menos al resto. Unas tenían una tesis completísima y otras casi nada; unas las revisaba a menudo y otras casi nunca. Ahora el objetivo es que todas reciban la misma atención y la misma calidad de análisis.

La IA no me ha dado mejor criterio. Me ha dado el tiempo para aplicarlo a todas mis empresas, y no solo a las cinco más grandes.

Tres casos reales

Google. En agosto valoré Alphabet (GOOGL), la empresa dueña de Google, con este proceso asistido por IA. Lo primero que saltó fue una trampa contable: el beneficio del último año era muchísimo mayor que lo que había ganado el negocio, porque incluía la subida en bolsa de otras empresas en las que Alphabet tiene participaciones. Por esa subida no había entrado ni un dólar en caja. Con la cifra contable, Google me salía casi el doble de valiosa que con la del negocio. Y luego llegó la pregunta al revés: para justificar el precio de ese momento, su beneficio tendría que crecer en torno a un 15% al año durante diez años. Eso ya no es una cuenta: es una pregunta sobre el negocio, y la tengo que contestar yo, pero la IA me ayudó a descubrir ese punto ciego que tenía.

Nike (NKE). En mayo vendí mi posición en Nike. Me sigue pareciendo una gran empresa, pero quería dedicar una parte de la cartera a empresas menos maduras, con más potencial de crecimiento durante la próxima década. La vendí con pérdidas, y antes de dar la orden la IA me calculó el efecto sobre el impuesto (IRPF): esa pérdida compensaba ganancias de otras ventas del mismo año. Antes, eso lo habría descubierto al hacer la declaración, con la decisión ya tomada.

Y el seguimiento, que acabo de montar. Hasta ahora leía los resultados de mis empresas según me iban saliendo en redes o en la prensa. Ahora tienen fecha en el calendario: la IA reúne y analiza los resultados y me pone avisos en el calendario en los días apropiados para que yo lea su análisis y decida si mantengo, compro más o vendo. Y cuando toca vender, tener escrito de antemano qué rompería la tesis me quita mucha incertidumbre. Las primeras revisiones que haré con este proceso asistido por IA serán en noviembre.

Lo que sigo haciendo yo

Las decisiones. Ninguna de las skills que he escrito termina con un “compra” o un “vende”, y lo he hecho así a propósito. Le digo a la IA: investiga, analiza, busca patrones, compara la empresa con sus competidores y preséntame un resumen con lo que has encontrado. Con ese resumen, el que decide soy yo.

Lo que he hecho es acelerar mi análisis para poder decidir más rápido. Pero sigo teniendo el control total de mis inversiones.

¿Y se equivoca? Hasta ahora no me ha colado ningún error, pero llevo menos de un año con esto, así que no te la voy a vender como infalible. Precisamente por eso la última palabra no la tiene ella.

Y hay algo que he aprendido con la IA, tanto en el trabajo como con mi cartera: es complaciente. Por alguna razón, su primera respuesta casi siempre te da la razón. Así que, cuando escribas tus skills, dale la instrucción, e insiste mucho en ella, de que te rete. Que si le dices que una acción te parece una buena inversión, no te aplauda: que te haga preguntas y contraste tus respuestas con distintas fuentes reconocidas, para ver si de verdad estás seguro de tu análisis. Te sorprenderán los puntos ciegos que te ayuda a descubrir cuando trabajas así con ella.

Si quieres probar el lunes

Haz lo primero que hice yo. Descarga de tu bróker la composición de tu cartera, pásasela a tu IA de confianza y pídele, sin más instrucciones, que analice tus posiciones. Cuida tu privacidad. Quita antes tu nombre y tu número de cuenta: con el nombre de cada empresa y lo que pesa en tu cartera, le basta para hacer el análisis.

Te va a sorprender. Seguro que desde la primera respuesta verás cosas que estabas pasando por alto, como me pasó a mí: si estás muy concentrado en un sector, si alguna posición es demasiado arriesgada para el conjunto o si hay sectores que no estás aprovechando. Eso sí, úsala para ver lo que se te escapa, no para que te diga qué comprar: esa parte sigue siendo tuya.

Y ahora te pregunto yo: ¿te gustaría poder hacer esto con tu cartera? Contéstame a este correo. Los leo y los respondo todos.

Transparencia: tengo en cartera Alphabet (GOOGL), la empresa de Google, que también es la dueña de Gemini, una de las herramientas de IA que nombro. Nike (NKE) la tuve en cartera y la vendí en 2026; hoy no la tengo. No recibo ninguna compensación ni beneficio por mencionar estas empresas ni las herramientas de IA, no tengo relación con ninguna de ellas y aquí no hay enlaces de afiliado. No es una recomendación de compra ni de venta: son mis decisiones, con mis circunstancias y mis plazos, que no tienen por qué parecerse a los tuyos.

Nos vemos el próximo domingo.

Un abrazo,
Saúl

Este contenido tiene finalidad exclusivamente formativa e informativa y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación personalizada de inversión. El autor no está registrado como asesor financiero ante la CNMV. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Cuando mencione un valor concreto, indicaré si lo tengo en cartera.

Entiendo perfectamente. Y voy a decir algo que quizá no esperáis de alguien que lleva 25 años invirtiendo: yo tampoco compro con certeza. Nadie sabe qué va a pasar con una empresa en los próximos diez años. Lo que sí tengo es una forma ordenada de decidir. Son cuatro preguntas, siempre en el mismo orden, y una frase que escribo al final.

Hoy te las cuento con un ejemplo real: una empresa que compré este mismo año.

Primero las cuatro preguntas que me hago antes de comprar una acción:

1. ¿Entiendo cómo gana dinero la empresa, y en qué se lo gasta?

Esta pregunta puede matar todas las demás. Lo primero que hago es investigar de dónde viene cada euro que ingresa la empresa, cuánto gana y en qué se lo gasta, sobre todo si es en investigación y desarrollo para seguir creciendo.

Pero ojo, que lo que miro depende de la etapa en la que esté la empresa:

• Si es una empresa joven, que está creando un mercado nuevo o revolucionando uno que ya existe, no tiene sentido mirar márgenes. Lo normal es que esté vendiendo cada vez más y, a la vez, perdiendo dinero, porque para crecer quema más de lo que genera. Ahí me fijo en dos cosas: si el mercado en el que se mueve tiene mucho recorrido, y a qué ritmo crecen las ventas (no las ganancias, que en esos primeros años espero que sean negativas).

• Si es una empresa más madura, aunque todavía crezca, que ya es rentable. Ahí sí miro los márgenes, tiene que haber margen de ganancia y mientras mayor mejor.

Y si después de leer y analizar llego a la conclusión de que no entiendo cómo hace dinero, hasta ahí llega el análisis: no la compro. Si intuyo que puede ser un buen negocio, la dejo en mi lista de seguimiento y sigo leyendo sobre ella hasta entenderla. Mientras no la entienda, no la compro.

El ejemplo de hoy es Rocket Lab (RKLB), la empresa de lanzamientos espaciales en la que abrí posición este año. Es claramente del primer grupo: una empresa en plena expansión. Lo que me convenció es que está integrada verticalmente —fabrica cohetes, satélites y buena parte de sus componentes— para aprovechar el mercado espacial de punta a punta. Y sus ventas crecen a más del 50% anual.

2. ¿Contra quién compite, y qué tiene que no tengan los demás?

Entender el negocio no basta: hay que entender su mercado. Una vez sé cómo genera dinero, necesito saber contra quién compite y qué ventaja tiene sobre los demás.

La pregunta de fondo es si el mercado es lo bastante grande para que varios competidores fuertes se lo repartan, o si es de los que se lleva uno solo. Y luego, qué protege a esta empresa de que mañana llegue otro y haga lo mismo más barato.

A veces —pocas, porque son difíciles de encontrar— doy con empresas que tienen esa protección muy clara: porque a sus clientes les cuesta muchísimo cambiarse a la competencia, porque en la práctica son casi un monopolio o porque pueden subir precios sin perder clientes. Esas son las joyas.

3. ¿Cuánto vale, y qué tiene que pasar para que ese valor sea real?

Aquí entra el cálculo, pero va en tercer lugar, y no por casualidad.

La idea es sencilla, aunque la cuenta no lo sea tanto: una empresa vale hoy lo que vale el dinero que va a ganar en el futuro. Para calcularlo tienes que poner dos números de tu cosecha. El primero, cuánto crees que van a crecer sus ganancias en los próximos años, y eso sale de lo que has entendido en las preguntas 1 y 2. El segundo, qué rentabilidad le exiges a cambio del riesgo que corres. Cuanto más riesgo veo, más le exijo: un 7-8% a una empresa madura y estable, un 10-12% a una consolidada que todavía crece por encima de la media, y un 15% o más a una que está empezando.

La cuenta completa, con un ejemplo paso a paso, te la contaré con más detalle en un artículo más adelante. Pero lo importante no es la fórmula, y te lo voy a demostrar con mi error más caro.

Google salió a bolsa en 2004, cuando yo llevaba apenas un año invirtiendo. Hice mis cuentas y me salía cara. Y no es que pensara que fuera un mal negocio, sabía que era muy bueno. Lo que no veía era hasta dónde podía llegar. Todas esas herramientas gratuitas —gratuitas entre comillas, porque cuando algo parece gratis, lo más seguro es que el producto seas tú— llevaban a millones de personas al buscador. Google conocía a esa audiencia mejor que nadie, por sus datos, y podía venderles su atención y sus clics a los anunciantes. Como no entendía el valor de eso, el crecimiento que yo ponía en mi cálculo se quedaba corto. Y con un crecimiento corto, cualquier empresa sale cara.

Tardé cinco años en comprar. Pagué siete veces y media más que si hubiera comprado el día que salió a bolsa.

La fórmula no sustituye a entender el negocio. Solo le pone números a lo que ya has entendido… o a lo que te has creído.

Por eso, cuando ya tengo el valor, le doy la vuelta y me pregunto: ¿qué tiene que pasar para que ese valor sea correcto? ¿Cuánto tienen que crecer las ventas y los márgenes en los próximos cinco a diez años, y qué tiene que lograr la empresa para conseguirlo?

En Rocket Lab la respuesta tiene nombre: Neutron, su cohete nuevo. El que tienen ahora, Electron, pone en órbita unos 300 kilos de carga. Neutron está diseñado para llevar decenas de veces más. Para justificar el precio al que compré, Neutron tiene que volar. Y va con retraso: en enero de este año falló una prueba del tanque de la primera etapa y el primer lanzamiento se ha ido al último trimestre de 2026. Si sale bien, más vuelos y más carga podrían llevar las ventas más allá de lo que yo mismo calculé.

4. ¿Qué rompería mi tesis?

Antes de comprar, decido qué me haría vender.

Rocket Lab va a ser muy volátil durante los próximos años: es lo que toca con una empresa en plena expansión, y estoy dispuesto a aguantarlo. Mientras trimestre a trimestre vea que ejecutan bien —que Electron sigue lanzando a buen ritmo, con buena carga, buenos ingresos y buen margen, y que llegan buenas noticias de Neutron—, aguanto la posición. Incluso aprovecho las caídas para ampliar y bajar mi coste medio.

Lo contrario rompe la tesis. Si Neutron fracasa y no veo un plan alternativo, lo más probable es que venda, al precio que esté en ese momento.

Fíjate en que la pregunta no es “¿cuánto puede caer?”. Es “¿qué tiene que pasar en el negocio para que me haya equivocado?”. El precio se mueve por mil motivos; la tesis se rompe por uno concreto, y conviene saber cuál antes de comprar.

El paso final: la tesis en dos líneas

Esto no es una pregunta, es lo que hago cuando ya he decidido comprar: escribo mi tesis en no más de un párrafo. Si he contestado bien las cuatro preguntas, la frase sale sola. La de Rocket Lab, más o menos, dice así:

“He invertido en Rocket Lab porque está integrada verticalmente para aprovechar el mercado espacial y sus ventas crecen a más del 50% al año. Si sigue ejecutando bien con Electron, su cartera de pedidos crece y consigue poner a volar Neutron, mi valoración será razonable y la rentabilidad compensará el riesgo que estoy asumiendo.”

La guardo en mi registro de decisiones y la releo cada trimestre, cuando salen los resultados. Para eso no hace falta pagar nada: el resumen de resultados se lee gratis en Yahoo Finance, Google Finance o páginas similares. Y releerla es lo que me dice si sigo, si amplío o si vendo, mucho mejor que mirar la cotización.

Y no tienes que acertar en todas

Una última cosa, para el que sigue pensando que le falta seguridad. Estas preguntas no te garantizan acertar, te garantizan saber por qué compraste. Y luego está la red de seguridad: una cartera de unas 30 empresas, con las posiciones formadas poco a poco, por tramos. Con eso, equivocarte en alguna —que te va a pasar, como me ha pasado a mí— no es una tragedia. Con acertar en la mitad y dejar correr a las ganadoras, te puede ir muy bien.

No necesitas certeza para elegir una empresa. Necesitas saber qué preguntarte, y tener el valor de no comprar cuando no sabes la respuesta.

Hacerte estas cuatro preguntas con una empresa lleva una tarde. Con veinte, no hay tardes suficientes. El próximo domingo te cuento cómo lo resuelvo yo.

Mientras tanto, cuéntame: de las cuatro, ¿cuál te cuesta más responder? Contéstame a este correo. Los leo y los respondo todos.

Transparencia: tengo en cartera Rocket Lab (RKLB), en la que abrí posición en 2026, y Alphabet (GOOGL), la empresa de Google, que compré entre 2009 y 2016. No recibo ninguna compensación ni beneficio por mencionarlas, no tengo relación con ninguna de las dos y aquí no hay enlaces de afiliado. No es una recomendación de compra: son mis decisiones, con mis circunstancias y mis plazos, que no tienen por qué parecerse a los tuyos. Rocket Lab, además, es una empresa muy volátil y con mucho riesgo, y por eso le exijo tanto.

Nos vemos el próximo domingo.

Un abrazo,
Saúl

Este contenido tiene finalidad exclusivamente formativa e informativa y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación personalizada de inversión. El autor no está registrado como asesor financiero ante la CNMV. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Cuando mencione un valor concreto, indicaré si lo tengo en cartera.

Te lo pregunto porque invertir en bolsa tiene dos caras. A 10, 15 o 20 años, puedes dar casi por seguro que sube. Pero por el camino siempre vienen crisis, y algunas muy fuertes. Mira:

Con este gráfico delante se pueden apostar dos cosas. La primera: la bolsa sube a largo plazo, porque la economía crece, hay innovación y prosperidad, y las empresas valen más. La segunda: vas a vivir varias caídas fuertes por el camino. Casi siempre por una de tres causas: una burbuja en un sector (internet en el año 2000), la geopolítica (el embargo petrolero árabe de 1973 disparó la inflación y el S&P 500 cayó un 48%) o una crisis financiera que empieza fuera de la bolsa y acaba contagiándola (la de 2008).

Hay un patrón que me fascina: cada tecnología disruptiva trae primero un boom, luego una burbuja y luego un desplome. En los años 20 fueron la electricidad, el automóvil, la radio y la aviación, y aquella euforia acabó en el crac de 1929. En los 90 fueron internet y los móviles, y el Nasdaq perdió un 78% entre 2000 y 2002. Pero las empresas que sobrevivieron, las que de verdad entendían los mercados nuevos, crearon riqueza durante la década siguiente.

¿Será la inteligencia artificial la próxima de la lista: bonanza, burbuja, desplome y, después, una década de riqueza para quien sobreviva? NADIE lo sabe. Pero, como dice la frase que se atribuye a Mark Twain, la historia no se repite, pero rima.

Por eso conviene pensarlo ANTES. Yo he vivido varias crisis con la mayor parte de mis ahorros dentro, así que te cuento lo que sentí, lo que hice bien y lo que hice mal.

Las puntocom: la que vi desde fuera

Empecé a invertir en la bolsa americana en 2003, al final de la crisis de las puntocom. Era joven y tenía poco capital, así que la recuerdo más por lo que vi que por lo que perdí. Lo que vi fue a amigos mayores que yo que habían comprado en el pico y vendido en el valle. Quedaron tan quemados que cuando les contaba que estaba empezando a invertir me decían que estaba loco, que eso era un timo.

No les hice caso. Siempre he sido un poco testarudo, y en esto me sirvió. Seguí leyendo libros de inversión (sí, entonces había que leer libros, no había YouTube 😄) y comprando acciones, a veces ganando y a veces perdiendo, pero sin parar.

Crisis financiera de 2008: la que me dolió

Entre el suelo de octubre de 2002 y el máximo de octubre de 2007, el S&P 500 se duplicó. Era difícil equivocarse.

El problema estaba en la vivienda. En EEUU se daban hipotecas que parecían baratísimas a gente que no podía devolverlas, muchos se endeudaron hasta las cejas para comprar pisos y revenderlos rápido (el famoso flipping), y los precios subían sin parar. Hasta que la gente dejó de pagar y la burbuja reventó. Los bancos de medio mundo tenían en sus balances paquetes de esas hipotecas que de repente nadie sabía cuánto valían, cundió el pánico y en septiembre de 2008 quebró Lehman Brothers. Del máximo de octubre de 2007 al mínimo de marzo de 2009, el S&P 500 cayó un 57%.

¿Qué sentí yo? Tengo un Excel con mis rentabilidades desde 2003, y hasta 2007 no tuve ni un año en negativo. En 2008, ¡bum!: mi cartera cerró el año con un -30%, y en el peor momento, en marzo de 2009, llegó a estar un 40-50% por debajo de su máximo. Era la mayor parte de mis ahorros. Sentí lo que sentiría cualquiera en su sano juicio: pánico.

Un jefe que tuve decía que “el hombre es él y sus circunstancias” (la idea es de Ortega y Gasset): no reaccionas solo por lo que sabes, sino por el momento que vives. Y yo tuve suerte: me iba bien en el trabajo, ganaba bien y estaba soltero. Creo que estas circunstancias me ayudaron en ese momento.

Podía salir corriendo y liquidar lo que quedaba, o quedarme y ver si aprendía algo. Me quedé. Siendo sincero, creo que en parte fue por no dar mi brazo a torcer, porque otra vez aparecieron personas diciéndome que lo sacara todo, que el mundo se iba al carajo. Lo primero que hice fue... nada. Ni compré ni vendí.

Lo que hice bien: cuando el mercado ya llevaba más de un 15% de caída, compré más acciones de empresas que ya tenía y conocía desde hacía años. Todas sobrevivieron, mi precio medio bajó mucho, y buena parte de lo que gané la década siguiente salió de ahí.

Lo que hice mal, dos cosas:

• No abrí posiciones nuevas. No vendí nada en pánico, pero tenía miedo y no me sentía cómodo comprando empresas nuevas. Me perdí a las ganadoras de la década siguiente.

• Compré algunas acciones solo porque habían bajado. Habían caído un 10 o un 15% y me parecieron baratas, pero no calculé lo que valía la empresa. Estaban caras, y esas posiciones han rendido poco. La lección: que una acción baje un 10% en dos meses no significa que su nuevo precio sea razonable.

COVID: la que aproveché

De marzo de 2009 a febrero de 2020, el S&P 500 se multiplicó por cinco. Hasta que llegó el confinamiento: entre el 19 de febrero y el 23 de marzo de 2020 cayó un 34%, en poco más de un mes. Y cómo no iba a caer, si mucha gente pensaba que era el fin del mundo.

Esta vez tenía tres cosas a mi favor: tuve la suerte de que nadie en casa enfermó; encerrado, tenía tiempo para revisar mi cartera posición por posición; y tenía las lecciones de 2008, así que en lugar de comprar más de lo que ya tenía, analicé empresas nuevas.

Una de las que compré fue Shopify (SHOP). La seguía desde hacía tiempo, pero nunca la había visto a un precio razonable, y en pocas semanas cayó un 41%. Mi razonamiento fue simple: Shopify se estaba convirtiendo en la plataforma de comercio electrónico de pymes y marcas que no querían montar su propia tienda online. Si el confinamiento se alargaba, la gente seguiría comprando, pero desde casa. Y si llegaba la vacuna, muchos se quedarían comprando online por costumbre.

No me gusta dármelas de pitoniso, pero creo que el tiempo me ha dado la razón. Y para ser justos: después de multiplicarse por más de cinco, en 2022 cayó un 85%. Con las ganadoras también se pasa miedo.

¿Qué sentí? Miedo, como todo el mundo, y lo que más me preocupaba era la salud de mi familia, no mis finanzas. Pero me decía: “si se acaba el mundo, da igual que me equivoque comprando acciones; y si no se acaba, con que acierte en algunas decisiones, mi futuro mejorará mucho”. Lo escribo con todo el respeto por quienes perdieron la salud, el trabajo o algo peor. Doy gracias todos los días por haber salido de aquello ileso y con trabajo.

Lo que quiero que te lleves hoy:

• La próxima crisis fuerte vendrá, y viviremos varias.

• Quedarse fuera por miedo es el peor error: entonces es la inflación la que se come tus ahorros.

• La preparación se hace ANTES: ahorrar, invertir y tener siempre capacidad de aportar más, sobre todo durante la crisis.

• Bien gestionadas, las crisis son oportunidades.

El principal riesgo de una crisis no es la crisis: son tus emociones.

¿Y qué puedes hacer el lunes? Prepararte en frío. Comprueba que tienes tu fondo de emergencia, para que nadie te obligue a vender en el peor momento. Apunta dos o tres empresas que te gustaría tener si un día se ponen a buen precio. Y escribe en una línea qué harás cuando la bolsa caiga un 30%. Si no lo decides ahora, el día que pase decidirá el miedo.

“Conquer yourself, and you will conquer the world.”

¿Has vivido alguna caída fuerte con dinero dentro? ¿Qué hiciste? Y si no, ¿qué crees que harías? Contéstame y cuéntamelo: los leo y los respondo todos.

Transparencia: sobre Shopify (SHOP), la compré en 2020 y la tengo en cartera. No recibo ninguna compensación ni beneficio por mencionarla, no tengo relación con Shopify y aquí no hay enlaces de afiliado. No es una recomendación de compra: es lo que hice yo, con mis circunstancias y mis plazos, que no tienen por qué parecerse a los tuyos.

Nos vemos el próximo domingo.

Un abrazo,
Saúl

Este contenido tiene finalidad exclusivamente formativa e informativa y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación personalizada de inversión. El autor no está registrado como asesor financiero ante la CNMV. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Cuando mencione un valor concreto, indicaré si lo tengo en cartera.

Pero te debo una honestidad incómoda: eso lleva años de aprendizaje, y encima están las emociones, que siempre te pueden jugar una mala pasada. Respecto a las emociones, lo hago mejor que hace 25 años, pero soy humano y me he dejado llevar unas cuantas veces. Por el miedo, vendiendo lo que no había que vender como reacción a alguna mala noticia. Y por la avaricia, comprando con más ilusión que criterio. Quien te diga que esto no le pasa, o lleva poco tiempo invirtiendo, o no te está contando la verdad.

¿Y por qué te cuento esto? Porque hace cinco años llegué a una conclusión que me costó aceptar: si mi estrategia depende 100% de que yo tenga tiempo, conocimiento y control de emociones, los tres a la vez, tengo un problema de diseño.

Así que decidí agregar a mi estrategia de inversión algo más simple y bastante más aburrido: destinar una parte de lo que invierto cada mes a fondos indexados — en mi caso al S&P 500. Pero aclaro, no es que haya reemplazado elegir acciones individuales por invertir en fondos indexados, es que ahora hago ambas cosas. Y lo importante de todo esto es cómo ejecuto esta parte de mi estrategia, la he automatizado:

Decides una cantidad mensual que aguantes aunque venga un mes malo —digamos 150 €— y programas dos órdenes: el día 1 tu banco los transfiere al broker, el día 2 el broker los invierte enteros en el fondo.

Fíjate en los dos días distintos, porque es importante: el día 2 el dinero ya está ahí. Con las dos órdenes el mismo día, un retraso de unas horas en la transferencia te tumba la compra del mes por falta de saldo y se rompe la automatización. Un día de margen y ese problema desaparece para siempre.

Monté esto hace cinco años y lo he tocado dos veces, las dos para subir la aportación. El resto del tiempo me olvido de que existe.

Lo que te da, por orden de importancia real:

1. Te quita las emociones del medio. No es que las controles mejor: es que no se les pregunta. En 2022, con la bolsa cayendo mes tras mes, mi automatización siguió comprando sin consultarme — y mira si yo tenía opiniones aquel año. Esa es la diferencia entre tener disciplina y no necesitarla.

2. No tienes que crear el hábito, porque ya está creado. Y está medido: en un programa de ahorro automático de Richard Thaler —premio de Economía del Banco de Suecia, que es casi como un premio Nobel— y Shlomo Benartzi, los participantes pasaron de ahorrar un 3,5% de su sueldo a un 11,6% en 28 meses. Lo único que cambió fue quién decidía cada mes: nadie, porque el programa exigía automatizar el ahorro.

3. Ejecuta el dollar cost averaging. Aportando lo mismo cada mes, compras menos unidades del fondo cuando la bolsa sube y más unidades cuando la bolsa baja, así que tu coste medio acaba por debajo del precio medio del fondo durante el periodo. No es opinión, es aritmética.

Y ahora lo que no te van a contar, porque prefiero eso a venderte humo: ese tercer beneficio es el más famoso y es el que menos importa — en el gráfico es un 1,2%. Y si tienes una cantidad grande ya ahorrada, repartirla sale peor que invertirla toda de golpe: Vanguard lo midió en tres países e invertir todo de golpe gana entre el 61,6% y el 73,7% de las veces, porque la bolsa en el largo plazo sube más de lo que baja. Yo hago esto porque no tengo una cantidad grande esperando: tengo una nómina, y me imagino que es la situación de la mayoría de inversionistas individuales.

Y aquí llega la pregunta buena, la que te tienes que estar haciendo:

Si este sistema funciona tan bien y no exige nada, ¿para qué elegir acciones una a una? ¿Por qué sigo haciéndolo yo?

Porque con el sistema automático no aprendes nada. Y en este caso no es una pega: es literalmente su virtud. Funciona porque no te pide pensar.

El otro camino, analizar y escoger acciones individuales, es al revés: es esfuerzo permanente, y por eso enseña. Analizar empresas te obliga a entender cómo funciona un negocio y qué separa a una empresa que dura de una que parece que dura pero que luego fracasa. Aprendes a leer unas cuentas y a ponerle precio a las cosas. Y eso vale tanto o más que la rentabilidad de la cartera, porque no se queda dentro de la cartera: te sirve para juzgar la empresa donde trabajas, tu hipoteca, tu sueldo y el negocio que tu cuñado te está proponiendo.

Así que hago las dos cosas, por razones distintas. Una me construye patrimonio sin exigirme tiempo ni esfuerzo adicional. La otra me desarrolla el criterio mientras me construye patrimonio.

La regla de oro: la mejor estrategia no es la que más rinde sobre el papel, es la que vas a seguir ejecutando dentro de siete años, un martes cualquiera, cuando estés cansado y la bolsa esté cayendo.

Si estás empezando, monta primero la estrategia aburrida: una cantidad pequeña, el fondo, y las dos órdenes programadas, todo automatizado, cero emociones de por medio. Media hora, una vez y luego te olvidas. Lo otro —aprender a elegir empresas— lo construyes encima durante los próximos veinte años, sin prisa y sin que tu patrimonio dependa de que aprendas rápido.

¿Tienes alguna parte de tus finanzas automatizada, o lo decides todo a mano cada mes? Contéstame y cuéntamelo: los leo y los respondo todos.

Transparencia: el fondo del que hablo es el Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund EUR Acc (ISIN IE0032126645) y lo tengo en cartera. No recibo ninguna compensación ni beneficio por mencionarlo, no tengo relación con Vanguard y aquí no hay enlaces de afiliado. No es una recomendación de compra: es lo que uso yo, con mis circunstancias y mis plazos, que no tienen por qué parecerse a los tuyos.

Nos vemos el próximo domingo.

Un abrazo,

Saúl

Este contenido tiene finalidad exclusivamente formativa e informativa y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación personalizada de inversión. El autor no está registrado como asesor financiero ante la CNMV. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Cuando mencione un valor concreto, indicaré si lo tengo en cartera.

¿Y de qué te voy a escribir? De cómo decido si una empresa entra en mi cartera, y por qué a la mayoría le digo que no. De cómo escojo un fondo de inversión. De qué se siente cuando la bolsa cae un 40%, y qué hice bien y mal en cada caída. De las empresas que elegí hace muchos años y que todavía conservo. Y, de vez en cuando, de qué significa de verdad el dinero en nuestras vidas y qué tiene que ver con la libertad.

Te voy a contar mis aciertos y también mis errores. Invierto mi propio dinero desde 2001, y en todo este tiempo he acertado y me he equivocado muchas veces; de las dos cosas he aprendido. Hoy empiezo por un error: posiblemente el que más dinero me ha costado. Vendí demasiado pronto una empresa que estaba haciendo exactamente lo que yo esperaba de ella. Esta es la historia.

Año 2008. Plena crisis financiera. La bolsa había caído entre un 30% y un 40% de media, los telediarios daban miedo, y todo el mundo a mi alrededor hablaba de sacar el dinero de la bolsa y meterlo debajo del colchón. Yo hacía justo lo contrario: andaba buscando negocios buenos a precio de saldo, que es exactamente lo que toca hacer cuando todos huyen. No hace falta ser un genio para eso. Hace falta, simplemente, no salir corriendo con el resto de la manada.

Me topé con una cadena de comida mexicana que estaba creciendo como la espuma en Estados Unidos: Chipotle Mexican Grill (CMG). Compré a finales de ese año a un precio promedio de unos 50 dólares por acción — que, ajustado por el split que la empresa hizo en 2024, equivale a 1 dólar de los de hoy. Guárdate ese número: 1 dólar.

Mi tesis era la expansión. A cierre de 2008 tenían 837 restaurantes, habían abierto 136 solo ese año, y en su informe anual decían que planeaban abrir entre 120 y 130 más en 2009. A ese ritmo, los mil locales estaban a dos años vista, y el mercado americano daba para muchísimos más. Me pareció un chollo.

Dos años después, en mayo de 2010, con el mundo saliendo de la crisis, la acción había subido hasta el equivalente de 2,90 dólares de hoy. Mi inversión se había multiplicado casi por tres en año y medio.

Y vendí. Toda.

Me pasé una temporada muy orgulloso de mí mismo: había comprado en el peor momento del pánico y me había llevado un 3x limpio a casa. Si me hubieras visto en ese momento, me habrías dicho que había hecho justo lo que un inversor listo tiene que hacer.

Te habrías equivocado, y yo también.

Hoy esa acción vale 38 dólares. No 3,80. Treinta y ocho. Por cada dólar que puse en 2008, hoy tendría 38, no 2,90. Vendí, me llevé un 3x... y dejé sobre la mesa un 38x.

Y esto es lo que de verdad convierte aquello en un error y no en mala suerte: la tesis nunca se rompió. No vendí porque la empresa hubiera dejado de crecer, ni porque apareciera un competidor que se la comiera, ni porque me hiciera falta el dinero para nada. Vendí porque el número en mi pantalla se había puesto verde y bonito, y me pareció que había ganado.

Mira lo que hizo la empresa mientras yo miraba para otro lado: a mediados de 2026 Chipotle tiene más de 4.200 restaurantes y factura casi nueve veces lo que facturaba cuando compré. Yo proyecté mil locales. Hay más de cuatro mil. Mi tesis no solo se cumplió: se quedó cortísima. La empresa hizo exactamente lo que yo había predicho que haría, durante dieciséis años seguidos, y yo me bajé del tren en el kilómetro dos.

Y antes de que pienses “bueno, pero seguro que reinvertiste ese dinero en algo bueno” — hice la cuenta honesta, porque durante años me defendí a mí mismo con ese mismo argumento y prefiero hacerlo bien antes que tú lo hagas por mí. Si aquel 2,9x lo hubiera metido íntegro en un fondo indexado al S&P 500 en mayo de 2010 y lo hubiera dejado quieto hasta hoy, se habría convertido en unas 20 veces mi inversión inicial. Veinte. Ni siquiera dándome a mí mismo el mejor destino alternativo razonable me acerco al 38x de no haber hecho absolutamente nada.

Y “no hacer nada” no requería ser un genio. No requería acertar con el momento, ni leer un informe más, ni adivinar el futuro. Requería quedarme quieto.

Hay una frase de Benjamin Graham que resume esto mejor de lo que yo sabría hacerlo: en el corto plazo el mercado es una máquina de votar; en el largo plazo, es una máquina de pesar. El precio de una semana no es el valor de una empresa — es el recuento de opiniones de un montón de gente, unas razonadas y otras puramente emocionales. Pero con los años, el mercado deja de votar y se pone a pesar, y lo que pesa es el negocio: los locales abiertos, las ventas, los beneficios.

Cuando vendí Chipotle en 2010, le vendí a la máquina de votar, y creí que había ganado. La máquina de pesar tardó dieciséis años en hacer su trabajo. Y lo hizo sin mí.

Regla de oro que llevo grabada desde entonces: “esta posición ha subido mucho” NO es una razón para vender. Es, como mucho, una razón para recortarla si se ha hecho demasiado grande dentro de tu cartera. La ganancia acumulada no es un motivo para salir — es justo lo que estabas buscando cuando compraste.

Así que si esta semana quieres hacer algo con lo que acabas de leer, no hace falta que compres ni vendas nada. Solo repasa tu cartera y, por cada posición que te esté yendo bien, hazte una pregunta honesta: si la vendiera hoy, ¿sería porque el negocio ha dejado de hacer lo que yo esperaba que hiciera, o solo porque el número se ha puesto verde y bonito? Son dos razones muy distintas, y solo una de ellas es buena.

Y si la respuesta es “solo porque ha subido mucho”, no te preocupes: no tienes que hacer nada. Ese es justo el punto. La inacción, aquí, no es pereza — es la decisión correcta disfrazada de no-decisión. La parte difícil no es saber qué hacer. Es resistir las ganas de hacer algo solo porque puedes.

¿Te ha pasado alguna vez vender un ganador demasiado pronto? Contesta a este correo y cuéntamelo. Te prometo que leeré y responderé todos los correos que me lleguen.

Nos vemos el domingo que viene.

Un abrazo,
Saul